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Elecciones brasileñas: ¿la calma antes de la tormenta?



El resultado de las encuestas que eligieron al expresidente Luiz Inácio Lula da Silva como gobernante de la nación para los próximos cuatro años, no asusta a los mercados, al menos no por ahora.


La declaración proviene del informe “Elecciones brasileñas: ¿la calma antes de la tormenta?” divulgado por Allianz Trade, una compañía global especializada en seguros de crédito


Según el estudio, el actual marco político brasileño, en el que un expresidente asumirá el gobierno, ofrece pocas sorpresas a los mercados. Prova disso é que o Real Brasileiro (BRL) tem sido muito menos volátil durante os dias atuais do que nas eleições anteriores, quando mudanças na direção do governo (da esquerda para a direita, ou vice-versa), estiveram associadas à maior volatilidade na tasa de cambio.


Para los expertos de Allianz Trade, las mayores preocupaciones para Brasil en este momento son externas, como el endurecimiento de las condiciones financieras de EE. UU. y los precios del petróleo (junto con la demanda china).


En el ámbito interno, la gran aprensión está relacionada con la inflación local, que aún está lejos de lo esperado. Los economistas pronostican una inflación de 5,1% en 2023 frente a la meta del Banco Central de 3,25%. La expectativa es que la tasa Selic se mantenga en 13,75% hasta fines de 2022 y que comience a reducirse en 2023, elevando las tasas de interés a 12% para fines del próximo año.


Política fiscal en el punto de mira


La política fiscal será un tema central en el próximo gobierno. En comparación con sus pares latinoamericanos, el índice de deuda pública del país es significativamente más alto con un 93 % en 2021 (Colombia es el segundo peor con un 64 %). El aumento del programa de transferencias monetarias (Auxílio Brasil) en R$ 200 al final del año, en un ambiente de bajo crecimiento económico, deterioró aún más el panorama fiscal.


Este incluso mostró una evolución, gracias a medidas gubernamentales, como la reducción de los precios de los combustibles por parte de Petrobras, además de la exención de impuestos sobre combustibles y electricidad. Las expectativas de inflación también han estado frenando el crecimiento económico y las tasas de interés más altas durante más tiempo.


Por ello, el informe de la aseguradora advierte sobre el equilibrio fiscal. Según el estudio, un aumento del gasto de R$ 100 mil millones en promedio durante el próximo mandato llevaría a un déficit primario de -1,9% para 2023.


Esto significa un regreso a los niveles observados en 2015-2017 y uno de los peores desempeños fiscales de los últimos 20 años, excluyendo los efectos excepcionales de la pandemia de Covid-19, como se muestra en el gráfico.


En este contexto, es claro que el próximo gobierno necesita retomar la agenda de reformas para enfrentar el impasse fiscal. La regla de crecimiento del gasto y el crecimiento potencial de la economía tienen impactos significativos en las proyecciones.

El escenario base considera un crecimiento económico cercano a su potencial (+1,9%) a partir de 2024, luego de +0,8% en 2023. Ciertamente, la adopción de una regla fiscal consistente con lograr resultados primarios positivos y la adopción de reformas que permitan el potencial El crecimiento de la economía será fundamental para la reducción de la deuda pública.


De lo contrario, la prima de riesgo de Brasil ciertamente aumentará en el mediano plazo, lo que conducirá a un menor crecimiento, mayores tasas de interés y, en consecuencia, un mayor endeudamiento.

Los economistas de Allianz Trade concluyen que, en este sentido, la tarea que tiene entre manos el próximo presidente es clara y los inversores seguirán de cerca.


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Francisco Gomes

CEO - Fairfield BR


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